El año pasado estuvo marcado por rendimientos de hasta 27% en acciones de países desarrollados y 18% en las de países emergentes. El espectro de bonos entregó buenos retornos con los precios impulsados por la caída de la curva de rendimientos americana.
A diferencia de lo que se esperaba a finales de 2018, la Fed no solo no aumentó las tasas de interés, sino que dio un vuelco muy pronunciado hacia una política monetaria expansiva. "Esta política de los bancos centrales responde a una intención clara de mitigar la desaceleración de la economía global durante 2019", expresó Jerónimo Nin, Gerente de Inversiones de Nobilis. El mercado espera que las políticas monetarias expansivas continúen durante 2020, aunque con menor intensidad, haciendo que los retornos esperados para el año que comienza sean más cercanos a sus promedios históricos.
Según estimaciones del sector privado, en 2019 se alcanzó un "piso" de crecimiento global y este año se puede esperar una "moderada recuperación" impulsada por avances en las negociaciones entre China y EEUU, a lo que se suma una mayor definición sobre la salida de Reino Unido de la Unión Europea. Sin ir más lejos, el FMI espera un incremento de 0,4% del PBI global para 2020 (de 3% a 3,4%).
No obstante, este crecimiento vendrá acompañado de varios flancos abiertos que vaticinan un escenario volátil en cuanto al comportamiento de activos: el conflicto en Medio Oriente, las elecciones en EEUU y la evolución del conflicto comercial entre EEUU y China, que recién culminó las etapas iniciales de negociación.
Ante esta situación, la firma insiste en la necesidad de contar con un portafolio de inversión adecuadamente diversificado para evitar cambios abruptos en la rentabilidad de las inversiones. En el largo plazo, estas estrategias acompañan los tiempos de bonanza y resisten las coyunturas adversas. El año pasado la firma lanzó Estrategia Crecimiento, un fondo local destinado a la compra de activos internacionales que en 2019, generó un retorno de 15%.
"Una estrategia diversificada permite beneficiarnos de los retornos positivos de las distintas clases de activos en el tiempo, con la gran ventaja de suavizar las variaciones de precio que sufre nuestro portafolio y evitar la tentación de entrar en especulaciones que lleven a malas decisiones", indicó Nin.
URUGUAY
Los bonos en dólares de Uruguay también tuvieron retornos excepcionales, no sólo en términos absolutos (superiores a 20%) sino también en términos relativos cuando los comparamos con sus pares de mercados emergentes. La moneda local, no tuvo un buen año: el dólar subió más de 15% en 2019 y eso conspiró contra los retornos de los instrumentos en pesos y UI.
A pesar de los buenos rendimientos de la deuda, la economía local continuó desacelerándose en 2019 y el nuevo gobierno deberá atacar algunas debilidades en materia macroeconómica. El déficit fiscal, la inflación, la falta de competitividad, la baja inversión y el desempleo son algunos de los temas que requieren atención. A entender de Nobilis, el crecimiento del PBI es el reto más acuciante del equipo de Lacalle Pou para estabilizar las variables macro y amortiguar el impacto de eventuales ajustes.
"Los cambios que deberá realizar la nueva administración son muchos, con impactos muy significativos y varios de ellos con efectos contrapuestos, lo que dificultará aún más la consecución de resultados", sentencia Nobilis en su informe y aclara que "la evolución de la situación regional y global determinará la evolución de los activos uruguayos en 2020".
